标题: 中国货币超发了吗?
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中国货币超发了吗?

经济学和金融学里,并无“货币超发”一词。也就是说,货币超发并不是一个严格、科学的概念,但自从“四万”刺激计划之后,关于中国货币超发,或者严重超发的声音,就没有停止过。不但公众,而且经济学和金融学的大部分专家,也持此种看法。辨析这个问题,对于中国执行正确的货币政策,合理确定中国货币供应量,从而对中国经济的结构性改革和长期增长,都有重要意义。

一、 有关中国货币超发的标准不成立
既然货币超发,那首先就要说明超发或者不超发的标准是什么?综合一下货币超发论各方的观点,得出中国货币超发的几种主要标准如下:

第一, 中国广义货币M2规模超过美国和日本,所以货币超发。
大部分国家,用广义货币M2代表经济中的货币供给总量。截至2014年第一季度末,中国的M2为116万亿元。按照汇率换算后,中国的M2是美国的1.5倍、日本的1.7倍,以及英国的3.9倍等等。而美国经常被指责为滥发货币的国家,日本的宽松货币政策,也是世界知名的。既然中国的货币,比美国和日本还要多,当然就是超发。
确实,美国在2007年次贷危机爆发后,实行了数轮量化宽松的货币政策,美联储大力购买美国国债,简单说就是印钞票。但不能就说,美国滥发货币。因为根据著名的特里芬悖论。美元数量既不能过多,也不能过少,必须适当。因为美元过多,会诱发美国发生通货膨胀,美元对内贬值,则对外购买力下降,并且信誉受损,美元就不能作为国际货币;美元少了,不够全世界使用,也不能作为国际货币。因为全球大宗商品如石油、黄金等要用美元计价和交易、各国政府的储备货币中也几乎都有美元等等。
美国的货币政策,几乎是完全独立由美联储做出的,美国联邦政府对美国货币政策的影响十分有限,尽管总统可以提名联储主席。美国量化宽松货币政策,是正确决定。因为次贷危机之后,美国银行业的流动性曾陷入短期接近干涸的状态,如果不释放流动性,美国经济增长和就业形势将更加严峻。事实已经证明,美国经济较快复苏,宽松货币政策,功不可没。。综合考虑以上各种因素,美国的货币供给量是适当的,也就是没有超发。否则,就无法解释,为什么美国至今没有完全退出量化宽松的货币政策基调,并继续维持低利率的政策。
日本经济自从上世纪90年代房地产泡沫破裂以后,经历了所谓“失去的十年”,然后也没有多大起色。如果不是靠长期的极度的低利率维持消费和投资,日本经济会更差。同时,也很少有经济学家认为日本货币是超发的。也就是,说日本货币超发,没有依据。

那能不能说,美国和日本的货币供给是适当的,超过美国和日本,就是超发呢?也没有道理。
因为各国的发展阶段不同,货币流通速度不同,信用发达程度不同,不能用别国标准衡量本国的货币供应是否适当。中国人使用现金较多,信用卡较少,这些不能不影响中国的货币供给。更重要的是,中国至今还处在经济货币化的过程之中。改革前,中国的几乎所有生产要素和经济资源,都是没有价格或者人为压低的。改革的过程,是市场化和货币化,特别是生产要素价格市场化的过程。从放开消费品价格,到逐步放开要素市场价格,对货币的需求,就会大为增加。以住房为例,在住房制度改革之前,中国的住房,是一种消费品,而且是作为福利供给的。但住房其实是家庭购买的最大商品,在住房制度改革后,住房价格上升了十几倍甚至更多,这当然需要增加货币供给。此外,劳动力价格、石油、天然燃气、公用事业价格的逐步市场化,也增加了货币需求。这是美国、日本等发达国家所没有的特殊过程。因此,即使中国比美国和日本的M2大,也不能就得出中国货币超发的结论。

第二, 中国M2/GDP 超过美国等国家,所以货币超发。
以货币供给量的绝对数字比较,确实不太准确。那如果以相对数,即M2/GDP为标准,是不是就可以呢?
以M2/GDP为标准衡量,目前中国这一比例接近200%,超过美国的70%,欧元区的100%,以及英国的约130%等。似乎中国货币又是超发。
但这个标准,并不比绝对数字更有说服力。因为M2作为某一时点上的国币供给量,是一个存量概念,GDP却是某一定时期内(入一年)的流量概念,存量与流量比,在此本身就没有多大意义(不同于物理学的速度概念)。因为M2是一国多年的货币累积量,它并不只是对应某一年的GDP,还要对应数年的GDP以及资本市场等。
况且,美国和欧元区以及英国的这一比例,也相差悬殊,如果美国货币供给量是适当的,那么,欧元区和英国就都处于超发的水平。但也不能说美国的标准,就是其他国家货币供给量合适与否的标准。但是,如果以英国为标准,美国货币就是少发了,与人们通常认为美国滥发货币正好相反。总之,这样的国际比较没有意义。
另外,各国的货币统计指标的含义,不尽相同。美国的M2、欧元区的M2、英国的M2和中国的M2,不是一回事。直接比较也是不妥当的。
日本的M2/GDP,在2011年是241%,超过中国,但我前边提及,议论日本货币超发的经济学家很少。照此说来,中国还少发了。
因此,M2/GDP这个指标,也不能作为判断中国货币是否超发的标准。

第三,中国通货膨胀严重,因此货币超发。
货币超发,即是货币供给量过大,超过了整个经济真正的货币需求,容易引发严重的通货膨胀。而弗里德曼的名言是:通货膨胀,在任何事件和地点,都只是一种货币现象。则货币超发之后,价格总水平,会持续上涨,即发生通货膨胀。于是,很多人认为中国通货膨胀严重,就是由于货币超发严重。
但实际上,中国的通货膨胀并不严重。改革以来,中国发生较为明显的通货膨胀。主要是两个时期。一是1985年到1989年,另外一个是1993年到1995年。前者最严重的是1988年和1989年,1988年的通货膨胀率是18.8%,1989年是18.9%。这次通货膨胀的原因是中国开始从农村改革,进入城市改革阶段,突然放开价格管制,公众不适应,货币管理部门即中央银行也不适应的结果,很难说是一次正规意义上的通货膨胀。
1993年到1995年的通货膨胀率分别是14.7%、24.1%、17.1%。这次通货膨胀过程,算是中国第一次严格意义上的通货膨胀。其性质是需求拉动型。因为经历了此前几年的经济低迷,在邓小平同志南巡讲话的鼓舞之下,人们对未来充满乐观情绪,中国的总需求,特别是投资需求井喷。
但除了这两个时期外,中国并无明显通货膨胀,即使是在2008年所谓的四万亿(中央政府只投入了1.25万亿元,其余为地方配套资金)刺激计划之后,以CPI衡量的通货膨胀率最高也只有6%左右,基本维持在4%以下的水平。可以说没有通货膨胀。但这个时期正是所谓的超发最严重的时期。
值得指出的是,在1997年到2003年,中国还出现了较长时期的通货紧缩,通货膨胀率出现负数。现在看,需要重新反思当时的紧缩性货币政策,如果真的“超发”中国的经济的状况也许会好得多。

因此,说中国货币一直超发并引发了严重的的通货膨胀,是草率的不正确的结论。
值得指出的是,中国城市房价近年一直处于上涨过程,这也被许多人士看作是货币超发的后果。因为直观上判断,票子多了房价就会上涨。其实,这是把原因和结果颠倒了的说法。房价高,核心原因是中国的富裕阶层缺乏安全可靠的投资渠道,以及土地供应和税收制度的缺陷共同造成的。住房主要是一种投资需求,投资需求引发了货币增多。是房价高需要更多的货币,而不是货币多房价才高,这个逻辑不要搞混了。因此,房价高不能证明货币超发。美国的房价金融危机之后出现了下跌,难道是货币少发?美国货币那几年发的最多。也需要强调,所谓房价高,也不是科学概念,而是情感和价值判断而已。

中国货币超发了吗?
第四、金融不支持实体经济,所以货币超发
一种意见认为,货币或者金融的作用,就是支持实体经济。货币即使多发一点,甚至超发,只要是用于支持实体经济,也是可以接受的。但如果空转,货币基本就是超发。这种意见,颇为流行。但也是似是而非的。
对于中国经济而言,所谓实体经济,主要就是制造业。那么,中国制造业,是不是需要金融进一步支持呢?
中国制造业的实力,与人们通常的印象不同,很多人以为中国制造业落后。正好相反,中国制造业,是中国在世界上最强大的部门。从产量看,主要工业产品,中国大多数的产量都是世界第一。中国产能过剩,一方面说明中国的投资结构有问题,另一方面,也说明中国生产能力强大。不但产量,质量也是世界一流的,最好的手机、最好的笔记本,甚至最好的汽车(如奔驰、宝马),这些高科技产品,都是在中国境内制造的。不但能生产最好的产品,并且还拥有最大的生产能力,这样的部门能叫落后吗?
有人说中国制造业需要转型升级,因为中国基本处于全球产业链的低端,必须占领产业链的最高端才行。这样的说法,也是匪夷所思的。在全球化和国际分工的大格局之下,每个国家都只能占据产业链的某一段,而不可能占据全部,包括美国。这不符合比较优势原理,是得不偿失的。样样都做,国际分工就不复存在。每个国家当然都想占据高端,可实际能占据哪一段,却是由各国的不同的比较优势决定的。美国能占据产业链高端,是因为技术创新大多是美国公司做出的,如苹果。美国也能进行低端制造,但在制造这个环节美国没有比较优势,只有劣势,因为制造业的核心竞争力,是劳动力成本。哪个国家的劳动力成本低最低,哪个国家才有制造的比较优势。中国正是在制造这个环节最具有比较优势的国家,因为中国劳动力资源最丰富。在短期内,很难有国家能超超越中国的制造业。也不必担心美国会抢中国的“饭碗”。
而技术创新,中国至少目前没有比较优势,只能期待未来。因此,中国的制造业并不需要转型升级,或者说短期内也做不到,强行升级,只能是拔苗助长,丢了比较优势。
中国最需要升级的,不是制造业,而是服务业,特别是金融业。中国服务业的比重偏低,与中国最大的人口数量,是不匹配的。中国制造业的总体发展水平,已经超越了金融的发展水平。金融业不是没有支持实体经济,而是除了实体经济,金融业自身的发展太落后了,以至于没有发挥金融应有的作用。
在这个意义上,货币也没有超发。


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1、货币贬值,并不是因为超发。

先占楼。


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发表于 2016-1-30 11:49 资料 个人空间 短消息 只看该作者 QQ
货币超发,物价会形成上涨,我们这没感觉出来。最猛的是09年雪灾那会,以前1元4个包子,后来1元2个,现在1~2元1个。次猛是11年那时候经常加息,cpi高达6+,鸡蛋特别贵,现在cpi这么低。还通货膨胀,还超发。我们这可以说物价稳定的相当可以。

[ 本帖最后由 szwd1997 于 2016-1-30 11:55 编辑 ]
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发表于 2016-1-30 12:07 资料 个人空间 短消息 只看该作者
打枪不要

  货币只有公开印和偷偷印两种发行方式,有没有超发,群众的眼睛不清楚。

PS:

  无数朝鲜士兵如潮水般向前线冲锋,“兄弟们,冲啊!冲过三八线,咱们就是韩国人啦!”
  ——马中赤兔(2013年4月16日)

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占楼做了修改,内容要审批呢,谁能批一下?
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发表于 2016-1-30 14:36 资料 文集 短消息 只看该作者
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重新發一次好了,反正又沒幾樓,何必呢
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发表于 2016-1-30 18:06 资料 个人空间 短消息 只看该作者
回复 #4 zhwenh_0421 的帖子

同意ps帝,老百姓只有被宰割的份儿,是轻是重完全由别人了
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那几百字本来就是费话,算了。
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发表于 2016-1-30 18:21 资料 个人空间 短消息 只看该作者
你还可以继续洗。。

洗刷刷洗刷刷、洗刷刷洗刷刷、哦哦
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你觉得是洗,那么说出,他是超发的理由来。

1、物价上涨了??CPI还是GDP平减?
2、中国汇率机制。
3、货币发行量与经济的关系。
4、中国经济体应该要多少货币发行量。

冒然下结论或给出一个与论证无关的“态度”看法,那就只好吵架了。
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发表于 2016-1-30 18:32 资料 个人空间 短消息 只看该作者


QUOTE:
原帖由 小贩 于 2016-1-30 18:28 发表
你觉得是洗,那么说出,他是超发的理由来。

1、物价上涨了??CPI还是GDP平减?
2、中国汇率机制。
3、货币发行量与经济的关系。
4、中国经济体应该要多少货币发行量。

冒然下结论或给出一个与论证无关 ...

嗯,风格有所转变
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这不开始学佛经了吗?修心,修心,吵来吵去不如好好讲道理。
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发表于 2016-1-31 18:14 资料 个人空间 短消息 只看该作者
咱也许错了

错在咱只相信咱愿意相信的
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发表于 2016-1-31 20:28 资料 文集 短消息 只看该作者


QUOTE:
原帖由 KYOKO 于 2016-1-30 18:06 发表
同意ps帝,老百姓只有被宰割的份儿,是轻是重完全由别人了

老百姓如果認為存人民幣是被宰,
為什麼不用別的財產保值方式?

比如說不願意學投資房地產/股票/外幣吧,那就說明對那個老百姓來說
其他方式的學習成本+風險>人民幣的學習成本+風險

=========

人民幣在我國作為最主要的財產保存方式來說
這個認受性足以說明其安全性/不需要特別學習的方便性是得到公認的

你不得不承認一點就是,在我國人,很多人認為存人民幣是最優秀的理財方案
當然你可以說,我認為它不是最優秀,只是我不懂別的
但其實你這樣說,也正好說明學別的這個學習成本對你而言不划算,還是存人民幣最好

=========

這個坑與不坑我認為應該透過現實比較得出
比如說相對另一種貨幣,或者說相對另一個投資方式,人民幣是否比較坑

那在這個時候,我們就容易得出一個問題,就是我們覺得別的更保險,我們有沒有條件換那種保值方式

=========

光哥和水兄的立場是基於一個不這麼現實的比較得出的,相對是先設想一種完美幣制,然後用人民幣去作對比,
這個立場我認為是比較傾向有則改之,無則加勉式的

比如你說范冰冰不美吧,那你講幾個比她美的來聽聽看嘛......

[ 本帖最后由 白炎陽 于 2016-1-31 20:39 编辑 ]
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货币只是代表价值,以辅助完成商品流通。从来没有做出过保值的承诺。
有时候,货币就是“一般等价物”本身(历史上的铜、黄金、白银)。到纸币时代,货币是“一般等价物”的计账单位。

美元,逻辑上是以一篮子“一般等价物”,实现“黄金、美金、黑金”三位一体。

人民币,在外贸上是以与美元挂勾汇率,表现出来的是人民币是美元的代金券。
但最近,人民币是一篮子货币挂勾,及对外国在中银行要求实现“黄金人民币定价”,人民币开始与一篮子货币+黄金,未来最合理的做法就是:人民币与 一篮子外汇+黄金+稀土+“中国富积、世界通用且保值性强的商品挂勾”。更强势一点的矛头就是,与俄罗斯搞的“人民币石油”定价,已经开始在学美国了。

而这一切只是国际贸易间的需要。而这种国际贸易是受政治、金融、生产力,科技水平、军事能力操控的。
从人民币对美元贬值本身来看,是因为美元在升值。强势经济体重新布局“生产力”,利用其“金融”能力的优势吸血。
所以从这个层面来看,你是受害者,施害者和获利者是“美国”。

大多数人说的贬值,其实指向的是CPI,有说过在全世界上来看,中国的CPI是比较低的,如果有担心那么可以试试定投、保险。

[ 本帖最后由 小贩 于 2016-1-31 23:43 编辑 ]
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发表于 2016-1-31 23:27 资料 文集 短消息 只看该作者


QUOTE:
原帖由 白炎陽 于 2016-1-31 20:28 发表
光哥和水兄的立場是基於一個不這麼現實的比較得出的,相對是先設想一種完美幣制,然後用人民幣去作對比,

这句是你乱扯。
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发表于 2016-1-31 23:48 资料 文集 短消息 只看该作者


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原帖由 杏花疏影 于 2016-1-31 23:27 发表

这句是你乱扯。

光哥和水兄的立場是基於一個不這麼現實的比較得出的,相對是先設想一種暫時沒有甚麼具體現實參照物的幣制,然後用人民幣去作對比

這樣行不行?
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发表于 2016-1-31 23:54 资料 文集 短消息 只看该作者


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原帖由 白炎陽 于 2016-1-31 23:48 发表

光哥和水兄的立場是基於一個不這麼現實的比較得出的,相對是先設想一種暫時沒有甚麼具體現實參照物的幣制,然後用人民幣去作對比

這樣行不行?

少扯,你不懂货币学,又不肯接受货币学,胡扯一番,安在我身上,这要是让我的同学或朋友看见了,得被他们笑话死。
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发表于 2016-2-1 00:04 资料 文集 短消息 只看该作者
关于货币超发,我就这里再说一下了,以后也不谈了,碰上总是拿以前的话没完没了的炎阳,我实在是心力交瘁。

首先,货币超过,一直存在这个概念;

其次,拿美国比,完全在混淆,美元是世界货币,各国都拿它做外汇储备,所以它的发行一定要超过它的国内需求。日圆就是超发了。

再次,衡量货币超发,不是M2/GDP,这么比,完全不懂经济。币值低的货币明显吃亏,实际上币值低不代表超发;

第四,用CPI作为标准衡量通货膨胀,有其自身的限制,相对于而言,平减系数,更合适一些,但这个也不能完全衡量;

最后,目前来看,能衡量货币是否超发的指标,就是广义货币供应增速\经济增长速度。
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发表于 2016-2-1 00:06 资料 文集 短消息 只看该作者


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原帖由 杏花疏影 于 2016-1-31 23:54 发表

少扯,你不懂货币学,又不肯接受货币学,胡扯一番,安在我身上,这要是让我的同学或朋友看见了,得被他们笑话死。

不要官大一級壓死人嘛,講了十幾帖最後拿這麼一句話來堵我那我不說了
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