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黄汉升 组别 士兵 级别 忠义校尉 功绩 3 帖子 259 编号 544 注册 2003-9-7

#1 发表于 2010-8-20 13:01 资料 短消息 只看该作者 盖个楼，A+H投资分析和实战专贴 在轩辕也是老用户了，以前在三国论坛泡的多，毕业后在金融业内混了几年，今天到淡股论金这个相对不那么火热的板块来盖个楼，主要针对公司和行业分析以及投资实战方向，由于这里清静，准备低调发贴，长期盖楼，大多分析和讨论带有极强主观色彩，纯属自娱自乐，切勿上纲上线，对号入座... [广告] 《精忠报国岳飞传完整版》火热发布

黄汉升 组别 士兵 级别 忠义校尉 功绩 3 帖子 259 编号 544 注册 2003-9-7

#2 发表于 2010-8-20 13:02 资料 短消息 只看该作者 选股 VS 选时？ 价值投资者所谋取的盈利，一部分来自于股价低于公司的内在价值时，由股价向合理估值修正时所带来的收益（静态），如目前合理估值为15X的公司，市场没有充分反应公司基本面的预期时可能只有10X，那么这50%的估值修正空间便是静态收益；另一部分是来自于持有期间企业的利润的增长（动态），如同时15X的公司，1年期EPS是1.2，两年后的EPS是1.8，虽然估值水平没有改变，但股价仍然增长了50%，这是动态的收益。 企业利润增长主要来自两个方面，一是营业额增长，一是效率提升（毛利率提升），这都代表了企业公司治理或经营效率的改善。根据有效市场假说（EMH），公司中长期经营的预期最终会被市场挖掘而或早或晚的体现到企业的市值上来。以成熟市场美国为例，长期投资人自资本市场所获的利润中，超过90%以上来自于企业经营规模的扩大、毛利率的提升，只有10%左右源自市场估值水平的变化（即通过市场情绪交易，在极悲观时买入，极乐观时卖出来获利），然而这个规律，在A股市场上却极不适用，大部分股票在流动性、各种货币和经济政策这“看得见之手”而影响，投资者的非理性和不成熟（包括以相对收益机制考核的公募基金）也一定程度上助推了市场的波动，因此很多人对A股市定性为赌徒的市场并认为价值投资的中国无用论。以沪深300等蓝筹股为例，在市场极度乐观时（如07年10月前后），平均估值可达40倍，在市场极度悲观时，估值可跌至15倍，那么在这种估值体系下，一家公司的业绩即使能以30%的增速增长，也抵不过估值波动和市场情绪造成的超涨超跌的影响，所以说不论你发现了多好的公司，如果长期持有穿越了牛熊，是个无比之蠢的事情，这导致很多老股民和机构投资者在A股市场的操作上，以选时和仓位管理为主，而个股研究显的不那么重要。 以09年为例，这是A股自6124-1664大熊市以来的一次超级反弹和估值修复，在上涨行情中，不管基本面多差的股票（包括亏损股和ST股），都能涨，在09年4个季度里，每个季度都挑选当期最低价格的4只个股为组合，每个季度末rebalance一次，复合收益率是惊人的，可远远超过去年公募一哥王亚伟的116%！！在选股不如选时的前提下，再考虑到股票的弹性，即BETA值，傻子都知道在准确把握“时”机下，选择系统性风险最高的（高BETA）的个股的收益率将能显者超越大盘（可参考09年2季度的地产和有色），可是，恰恰是选时这个命题确是市场上最难操作的事情，除了能及时通晓政策的国家队（社保、汇金等），就连三大保险、TOP 10的公募基金等，都难说能每个波段做到高抛低吸，这要比根据财务数据和公司基本面选出的优质公司难上千倍。 可是，市场在发生微妙的变化，09年8月起，央行公开表态要收紧货币和M1，2010年年初起管理层高调紧缩信贷和调控房地产，然后在以传统的银行、地产、有色、煤炭为核心的沪深300近12个月横盘震荡的背景下（其中还不乏两次中级调整，一次是09年8月直指2600的迅速跳空杀跌，一次则是慢刀炖肉的由年初3181至2319的连续下跌），却有不少于100只股逆市创出了历史新高，包括知名的三安光电、荣信股份、国电南瑞、皇氏乳业、山西汾酒、金种子酒、云南白药、华神集团、长城开发等个股，这种部分公司独立于指数运行趋势的现象值得我们关注，或许以前那种齐涨齐跌、急涨急跌，以做系统性行情为主的投资格局正在慢慢的改变... [广告] 《精忠报国岳飞传完整版》火热发布

黄汉升 组别 士兵 级别 忠义校尉 功绩 3 帖子 259 编号 544 注册 2003-9-7

#3 发表于 2010-8-20 13:06 资料 短消息 只看该作者 然而, 在2010年的行情里, 一些情况正微妙的发生改变, 虽然指数至年初3271点最低调整至2319, 现反弹至2650附近,然而在整个下跌的过程中, 中小板个股(特别是消费类和新兴产业的中小市值公司)出现了阶段活跃并显著跑赢指数(即传统行业)的现象... 而不再象08年金融危机时, 即使蓝筹股不再下跌, 但中小板在2200至1600的低空区域仍被惨杀了50%-70%! 有人说这是资金的炒作, 有人说这是一个新的趋势, 有人说中小板的高成长性赋予其高估值... 目前黄某虽不好严格下结论(毕竟中小板里良莠不齐), 但仍愿意相信, 这一现象, 是积极的, 前所未有的... 在调结构, 转变经济增长模式(简单说, 就是将传统的以投资和出口为增长的模式切换到以科技创新和消费为增长的模式), 扶持新兴产业的基调下, 不少中小板公司理应获得战略性的发展和生存空间, 因此不管是炒作还是高成长期带来的高估值, 都有它的道理, 否则股价涨的太高, 就应该有认为不值其价的人卖出, 然后在大盘在7月以来展开了200-300点的短生时间里, 已有像三安\洋河\汾酒\金种子\国电南瑞\长城开发\云南白药\武汉中百\友好集团等100多只个股创出新高, 这些超越大盘的超额收益(alpha), 如果你只是个看大势或盯着M1或流动性做大趋势的投资者, 肯定是赚不到的, 黄某感觉在未来很长的一段时间里, 指数将维持在一个较大的箱体区间震荡, 传统自下而上的研究方法必定难以获得优异的投资回报, 未来越来越讲求自下而上的公司选择, 这必定是驱动alpha之所在! [广告] 真诚支持说岳，携手共创辉煌

黄汉升 组别 士兵 级别 忠义校尉 功绩 3 帖子 259 编号 544 注册 2003-9-7

#4 发表于 2010-8-20 13:21 资料 短消息 只看该作者 公司分析之——泰坦能源技术(2188.HK) 泰坦能源技术（2188.HK）年初刚在香港完成了IPO，发行价1.18 HKD，发行PE为16X，流通市值10个亿HKD。 2188主营的主要产品有：电力直流产品系列、电动汽车充电设备、电网监测及治理设备、风能太阳能发电系统等产品、大功率节能照明产品。当然从新兴行业的角度来看，最大看点还是新能源汽车相关的设备；我们先看看其09年财报的情况： 从财报来看，它与同行业的威胜（3393.HK，主要是智能电网领域，行业细分还是不太一样）差不多，PE有略优势，PB则不如威胜有吸引力；07-09年营收分别为1.44亿、1.75亿和2.16亿，增长率大概在23%左右，09和08年净利为5410万和3880万元，09年净利润增速为54%。需注意到08-09年汽车充电站的概念还没有炒作起来，产业资本也仅仅是扎堆的冲向太阳能、镍氢和锂电池等其它新能源方向，在这种背景下，泰坦还是寂寞的布局充电站市场的，未来在一些新兴行业政策的支持下，有理由相信这个提前进入市场的龙头应该能分享到行业高增长的果实，营收和利润growth rate给到30%以上不过分吧？ 按新能源汽车产业规划，新能源汽车在2011年的保有量大概能达到乘用车的5%，在上海、北京、天津等地区开始建立起充电站，俺保守估计相关充电设备的sales占2188的总营收应能达到15%以上（09年是7%，08年仅2.6%) 。此外2188这次IPO后还会继续加大对其研发的投入，目前2188在新能源汽车电控、电源管理技术、软件和一系列解决电能的转换、监测、控制和节能的领域均有较深入的技术储备和深耕，目前有31项专利和13个正在申请中的专利。 2188还中标了世博会充电站项目的大单，为世博会电动汽车充电站提供9kW、 30kW分箱充电设备和75kW整车充电设备，以及动力电池维护设备。 在08年奥运会也为汽车充电设备做了研发，将设备装配到了多个公交站点。此外，2188还有不少新能源汽车以外的看点，如变电站技术已推广到南水北调工程、天津地铁项目，高频直频电源系统应用到酒泉卫星发射中心等项目。 [ 本帖最后由 黄汉升 于 2010-8-20 17:01 编辑 ] [广告] 《精忠报国岳飞传完整版》火热发布

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#5 发表于 2010-8-20 13:30 资料 短消息 只看该作者 做为俺今年跟威胜集团（3393.HK）一样高度看好的H股小票，目前2188.HK没有为俺H股的投资组合带来较好的收益，估计市场对它的挖掘还不够充分吧，图形上看2188大部分资金皆套在IPO价以上至少15%-30%的区间（香港市场就是如此，破发是常态），昨日俺看A股市场以安凯客车、曙光股份等新能源汽车个股在国家出大动作扶持新能源汽车行业的事件驱动下涨幅凌厉，便出手在1.16HKD的价位买入了2188，目前仍没取得明显的回报，也许H股市场对题材炒作并不是那么敏感吧，呵呵... 耐心等待... 目前俺H股账户的累计超过56%，回头有空的话晒一下交易纪录，呵呵... [广告] 真诚支持说岳，携手共创辉煌

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#6 发表于 2010-8-20 15:39 资料 短消息 只看该作者 近半年H股的交易纪录，初始资金48000 HKD左右，期间有过5-600 HKD的资金进出，不是封闭的账户，若根据GIPS，严格剔除收益率算TWR的话算法太复杂，简单根据本金和收益算的话，应该在56%-60%，比俺今年A股做的要好... [ 本帖最后由 黄汉升 于 2010-8-20 16:16 编辑 ] [广告] 真诚支持说岳，携手共创辉煌

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#7 发表于 2010-8-20 15:46 资料 短消息 只看该作者 猛！2188.HK今天劲拉11%，由1.18拉至1.31！！俺郁闷了，因为收市时看A股今天走势不好，在1.24就挂单出了...  杯具... 呵呵.... 不过有赚就好，收获6.9%的回报... [ 本帖最后由 黄汉升 于 2010-8-20 16:38 编辑 ] [广告] 《精忠报国岳飞传完整版》火热发布

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