[转自东方财富网]6124—1802牛熊周年祭 - 谈股论金


	meyrin520 (迷你乌贼娘饲养员)

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发表于 2008-10-16 16:05 资料个人空间短消息只看该作者

[转自东方财富网]6124—1802牛熊周年祭

写下这个标题，本人的心情十分沉重。
　　
　　一个“祭”字的背后，是数千万的投资者在这一年中无力保护家庭财产的严重缩水。
　　
　　一个“祭”字的背后，是数千万的投资者及其家人过着度日如年的焦虑、绝望、无助的日子。
　　
　　一个“祭”字的背后，是数千万的投资者翘首企盼的哀怜的目光，在不完全是由投资者个人因素造成的巨大损失的情况下，难以计数的投资者已将离开股市的要求降低到不图解套了……
　　
　　仅仅一年的时间，中国的股市已由去年的10月16日的最高点6124点和19600点跌落到今天的1994点和6109点，其中沪市与9月18日创出调整新低1802点，两市的最大跌幅分别为70.57%和68.83%，超过20万亿元市值在这一年中蒸发。这难道仅仅是一个虚拟的数字吗？不是！是数千万投资者的账面巨亏！以及相当一部分的投资者割肉离场的实亏！
　　
　　在这一年中，中国神华赶在牛市巅峰上市，在首日以开盘价68元后暴涨三日，并在结束大牛市的前一日创出该股最高价94.88元，在短短的五个交易日中，已经在一级市场赚翻的投资者再掠走二级市场涨幅32.93%的真金白银，也就在这短短的五天中，该股四分之三的流通股将广大投资者套在了均价81.44元的牛市最高位，而该股在今年9月18日的最低价已至19.46元，从其最高价算，跌幅高达79.49%！
　　
　　与中国神华比肩的另一只个股，就是占据第一权重股的中石油，该股在去年11月5日牛市的次高点上市，并以48.44元开盘，在制造该股如何辉煌的热烈氛围中，该股仅仅用了12个交易日就实现了换手率达到101.67%，并掠走了逾千亿元的获利，而所有在这12个交易日中买入中石油的投资者却是被困在了解套遥不可及的历史高位，到9月18日该股跌破10元整数关，创出9.75元新低，与其最高价相比，跌幅高达79.88%！
　　
　　一边是一级市场中由发行制度成就的无风险利益既得，而且是翻几番的短时获利，而另一边却是二级市场数以百千万计的中小散户投资者或巨亏，而且根本无法预计时长是多少才能够解套。
　　
　　触目惊心的市场博弈结果揭示了中国股市最本质的症结：结构极为松散的中小散户投资者即便是占到了市场投资者逾50%的主体地位，也根本无力也无权从一级市场中享有特权，仅有的幸运中签者所得份额相较于资金量百倍千倍万倍于个人投资者的机构投资者来讲，巨大的反差折射出发行制度的绝对偏袒。广大投资者强烈要求改革发行制度，触及了发行制度背后的利益链，“保护投资者利益”的正当要求被事实阻隔在这个利益链之外，抑或，维系这个利益链不也是“保护投资者利益”？
　　
　　畸形的、不公平的一级市场怎么能够构筑起完形的、公平的二级市场？
　　
　　作为股改丰功伟业的组成部分，大小非的问题在去年大牛市崩塌后，是今年被最多利用的做空股市的题材。且不说为了股改顺利完成，从试点阶段的送股、缩股、权证，到对价博弈规则的完善，所做的这些是在实施理论创新、制度创新、组织创新、工具创新，从体制到机制，这对当时的历史现状来讲，有着极为重要的的意义。
　　
　　然而，核心的问题是：在历史遗留的大小非问题正严重的威胁着投资者的信心时，在构成二级市场同股不同价的绝对不公平时，在市场信心因大小非而不堪重负时，一级市场的发行制度却仍然在制造同类问题，这让投资者的市场投资行为变相的成了“送钱”，同时还得承担“买者自负”的风险。这就难怪投资者视大小非为圈钱，尽管股改的初衷是：要在保证市场基本稳定，各方利益普遍受到照顾的情况下，以参与者能够忍受的小的代价换取市场各方总体利益的最大化。由此可见的是：为了“市场各方总体利益的最大化”，广大投资者停非的愿望能否实现就不难自己找到答案了。如果所得到的答案是否定的，那么，倒是要好好理解“参与者能够忍受的小的代价”中“小”的变量究竟是多小？
　　
　　因为即便是股市跌到了今天不足两千点，解禁股的获利仍然是暴利！尽管对于利益最大化的本质来讲，持有限售股的投资者确实未必会在当前股市极其低迷的市况下获利了结。从积极的态度来看大小非问题，可见管理层确实也在维稳的前提下对规范大小非解禁作出了新规，然而，新老叠加的大小非总市值在陆续进入到流通程序中，将长期成为市场发展的巨大压力，而今年的大熊市走到今天这一步，已经充分的显现出这个压力的副作用：市场的功能已经不能正常的发挥，所以，今天的市场期待着在救市政策中，应该有对大小非问题一揽子解决的根本方案。
　　
　　今天的市场参与者将永远的记着一个巨额的圈钱数字：1600亿元！将永远的记着开出这个数字的上市公司——中国平安。同样也将永远的记着将股市杀入到五千点之下并一路跌破半年线、年线、三千点政策底以及前一牛市顶点2245点乃至创出9.18历史低点1802点的元凶。这一路杀跌下来，再融资问题十分的突出，已然成为了始作俑者中国平安的帮凶，其中还包括再融资传闻。回过头再看那段时期市场恐慌加剧，股市如某些机构投资者所愿的跌跌不休，不正是利用了再融资问题制造了杀跌的理由？由此所造成的恶果却是正常的市场融资、再融资功能严重受损，数十家IPO上市公司不得不排队等待上市。这又是直接构成大熊市的重要原因之一，其对市场信心的打击程度绝不亚于大小非问题。
　　
　　中国股市从无到有，从小到大，前后不过才是18年。而最具诱惑力的却是从998点一路狂奔到6124点，涨幅高达513.6%！其中又以06年12月突破了01年6月这个前一牛市大顶2245点之后，仅仅用了10个月的时间将07年的大牛市推到了疯狂的顶点，而正是巨大的财富效应将数以千万计的投资者吸引进来，07年一年的新增开户数竟然是06年的近30倍！今天中国股市的投资者早已逾亿，因此，股市的涨跌必将涉及到数亿人的民生大问题。
　　
　　大牛市的07年，曾经被引以为傲的逾30万亿元的总市值得益于红筹股的回归，这个数字概念意味着不到两年半时间，沪深总市值翻了10倍。相对于06年21.09万亿元的国内生产总值，我国的资产证券化率已经接近150%。然而，今天20万亿元的总市值蒸发，对于在一级市场中募集到资金的上市公司来讲，真金白银在手，何忧虚拟的市值缩水？但是，对于数千万被套的投资者来讲，缩水的却是一个个家庭的真金白银！当股市即将跌破前一牛市顶点2245点之时，9月3日央视网调得到一组投资者的盈亏数据显示：仅有3%的投资者有盈利，有78%的投资者获巨亏，这还是当日股指在2276点时的网调，那么，到今天不足两千点的结果呢？
　　
　　07年的牛市盛宴因为投资者“入席”的时差以及“座位（入市点位）”差异，造成了此后的或赢或亏的巨大差异，当然还应包括参与者的买卖行为的个体化因素在内，所以，产生盈亏巨大反差的结果需从个体因素加以反思。
　　
　　无论是对一年来的股市下跌70%去做外归因，还是去做内归因，或兼而有之，都不能够回避一个资本逐利的本质。凡是市场参与者无一不是为了一个利而来，因此，股市的大起大落、暴涨暴跌皆围绕逐利而展开。然而，事实上存在的投资者结构的缺陷、存在的利益输送、存在的市场不公平交易、存在的信息不对称、不完全真实、存在的“先知先觉”、存在的资金量级的巨大差别、存在的投资者买卖行为的自控能力以及心理承受力的极大差别等等，无不构成了市场参与者之间的孰优孰劣。这是这些客观存在的因素，使得明显处于劣势的中小散户投资者成为了大熊市中的巨亏一族。
　　
　　更何况，作为博弈来讲，策略上的利用一切可以利用的手段来人为的制造某种行情走势，无不为了或是最佳买点，或是最佳卖点。在利用的手段方面，今年以来最为突出的莫过于真真假假的传闻，可谓多不胜数。比较典型的既有继中国平安再融资利空后不久的多加上市公司再融资传闻连续制造杀跌、又有龚方雄报告制造了极弱市况下的突兀的长阳……另一个比较典型的就是利用了主流媒体、网络媒体的或正或反的言论观点，制造或上或下的行情走势，最为突出的一点就是将利好反做行情，以此来证明“熊市不言底”，哪怕是国家喉舌以宏观经济基础没有产生根本改变为依据出面维稳！而之所以市场无惧维稳之声、无视宏观经济基本面事实上依旧良好而继续着股市低迷，从逐利的本质来讲，在又一次可以假借外围股市的剧烈动荡的机会中，在目前多重救市利好下，压制股市暂缓回暖的目的，仍然是围绕着一个利字，而欲将这个利字在后市的行情中获得最大化，那么，首先需要做的是获取尽可能廉价的、尽可能多的筹码，回顾一下4.24政策就是之后的抄底、6、7月维稳期的抄底、以及大熊市即将见底并在不久创出历史性大底期间的抄底，莫不如此！尽管前两次的抄底被后来的行情所证实是失败的。
　　
　　同样被证实是失败的，还应包括所有股评人士的看多言论和观点，这其中也包括本人在内。当市场中的看多言论被非理性、非正常的持续杀跌“证明”是“忽悠”时，甚嚣尘上的看空言论却被“证明”是箴言。以致于出于良知和出于理性研判大势的众多股评人士相继“失声”，或者为了避免受到人身攻击而关闭留言、回复功能，尤其是一些名家、名博，在持续非理性、非正常的市况中的即便是有理有据分析，也如芒刺在背，理直而气不壮。
　　
　　整整一年的大熊市，让整个市场变得焦躁不安，忧心忡忡，价值投资理念从去年的疯牛行情到今年的大熊市行情已被颠覆，市场投机行为的利益既得，促使了原本秉持价值投资理念的相当多的机构投资者纷纷倒戈，加入到了投机者的行列，并且产生了极大的危害作用。急功近利的投机获利实惠，表现在个股方面的暴涨暴跌比比皆是，而效仿者犹恐不及的参与到短线投机中。中国股市的极高换手率将使得作为新兴加转轨的中国股市，向成熟市场发展的进程变得遥不可及。
　　
　　整整一年的大熊市，股市从去年的历史高点跌去了三分之而有余，除了少数只赢不亏的投资者外，让所有的人大跌眼镜，不仅如此，投资者的信心同样跌到了冰点。这是最最严峻的事实，因为，巨亏在身的投资者仍然被当前的看空言论左右着心态，哪怕是9.19以及之后连续出台了诸多救市政策、哪怕是中国政府在面对美国金融海啸时的明确表态、哪怕是宏观经济未来发展的框架在十七届三中全会上被确立、哪怕是宏观经济持续多年两位数高增长必将给当前的股市估值以合理的溢价、哪怕是事实上的历史性大底确立，主力机构早已大抄底部，预示转势行情必将在政府积极救市的配套政策接二连三的密集出台并叠加产生效应中展开。而偏偏这些非常明朗的转势信号，却仍然被近期行情的反复使得市场信心难以重树。
　　
　　整整一年的大熊市，所有暴露出的市场问题涵盖了方方面面。政策的、制度的、市场机制的、上市公司行为的、投资者投资行为以及心理的……如此复杂的堆积在一个市场中，任何人都不能不面对这样的市场还将出现乱象。但是，本博可以明确地说：市场并不会因为这一大堆问题的存在，而不做逐利最大化的博弈，亦即市场不会继续沉迷在大熊市中，而目前市场所走的曲折线路，正是告别大熊市后的新一轮行情的蓄势……
　　
　　07年——08年的牛熊转换，正如本博开篇所言，写下《牛熊周年祭》的标题，本人的心情十分沉重，对于数千万的巨亏在身的广大投资者来讲，最期盼的唯有转势行情的早日启动并可持续，也唯有后市的持续性上涨走势才是真正能够逐渐恢复投资者信心，恢复对政府公信力的最为质朴的愿望！
　　
　　整整一年的大熊市，国际国内都发生了始料未及和不可抗力的多重灾难。
　　
　　本博无需再一一例举投资者亲历其中并深受其害的借机杀跌的做空理由。因为所有杀跌股市的情节，相信会被绝大多数的投资者此生难忘。
　　
　　本博也无需一一例举救市政策的利好，以及被无数维稳文章强调了无数次的宏观经济基本面等股市生存环境依旧良好。
　　
　　本博需要着重强调的一点是：拉长时间周期来看，07年——08年将只是中国股市发展史中的一个曲折过程，今天的低谷更是股市轮回中的向未来高度攀登的起点。当亲历过或听到过熬过了325点、512点以及998点历史大底的投资者在之后的创出一个个高点时，解套并且盈利都是曾经的事实。那么，对于今天被套的投资者来讲，是不是也应该以最大的承受力熬过当前的底部，来迎接未来的发展行情呢？
　　
　　本博写下此文，既作为给本博留下一个牛熊市的发生记录，也是给广大关注本博的投资者朋友一点启发。但愿能够起到一点点的信心扶持。个人能力仅有这些。

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